L'essentiel
- d'actions détenues par les fonds indiciels, selon Strategy
- 13 M
- de ventes forcées estimées
- ≈ 2,8 Md$
- pour l'action depuis le début de l'année
- −20 %
Le 11 novembre, le fournisseur d'indices MSCI a confirmé le retrait de Strategy, la société de Michael Saylor qui accumule du Bitcoin, de ses indices mondiaux, dont le MSCI USA et le MSCI World. La sortie prendra effet après la clôture du 30 novembre. Une décision attendue depuis des mois, qui touche directement le modèle des Bitcoin Treasury Companies.
Pourquoi MSCI retire Strategy
C'est la première application d'une nouvelle règle de MSCI, finalisée mi-octobre, sur les sociétés non opérationnelles. MSCI examine d'abord la part des actifs réellement liés à une activité, puis applique cinq ratios financiers. Une société qui échoue à au moins quatre d'entre eux peut être jugée inéligible.
Pour MSCI, la structure de Strategy ressemble davantage à celle d'un fonds d'investissement qu'à celle d'une entreprise en activité : l'essentiel de sa valeur vient de ses bitcoins, pas de son activité de logiciels. Le cas de Strategy est particulier : une société déjà dans les indices doit en principe échouer sur deux exercices avant d'en sortir, mais elle a été placée directement sur la liste des retraits.
Le sujet n'est pas nouveau. En janvier 2026, MSCI avait renoncé à exclure les sociétés qui accumulent des cryptomonnaies et promis une revue plus large des entreprises détentrices d'actifs. Le test, voulu neutre quel que soit l'actif détenu, a abouti au même résultat. Le Japonais Metaplanet fait aussi partie des sociétés repérées lors des simulations de MSCI.
Michael Saylor juge la règle discriminatoire et défend que Strategy reste une véritable entreprise de logiciels.
Quel impact sur l'action ?
Les fonds qui répliquent les indices MSCI devront vendre leurs titres avant le 30 novembre. Selon Strategy, ils détiennent environ 13 millions d'actions, soit 3,1 % du capital : moins d'une journée de volume habituel. Les analystes estiment ces ventes forcées à environ 2,8 milliards de dollars. JPMorgan évoque jusqu'à 8,8 milliards si d'autres fournisseurs d'indices suivaient la même voie.
Sur le moment, la réaction est restée limitée : l'action a reculé de 1 à 2 % après la clôture, autour de 120 $. La décision était largement anticipée, et l'action recule déjà d'environ 20 % depuis le début de l'année, plus que le Bitcoin lui-même (environ −15 %).
Ce que ça change pour un investisseur
Moins d'acheteurs automatiques : sortir d'un indice, c'est perdre les achats réguliers des fonds qui le répliquent. Sur la durée, cela peut peser sur la demande pour l'action.
Un débat de fond : la décision relance la question centrale des Bitcoin Treasury Companies : faut-il les voir comme des entreprises ou comme des véhicules d'exposition au Bitcoin ? La réponse change la façon de les valoriser, notamment à travers la prime sur la valeur de leurs bitcoins.
Un ETF MSCI World n'en contiendra plus : les détenteurs d'un ETF World n'auront plus d'exposition à Strategy à partir de décembre, sans rien avoir à faire.
Ce qu'il faudra surveiller
- Le cours de l'action autour du 30 novembre, date des ventes forcées.
- La position des autres fournisseurs d'indices, comme S&P et FTSE Russell.
- Le sort de Metaplanet et des autres sociétés qui accumulent du Bitcoin.
- Une éventuelle réponse de Strategy pour retrouver son éligibilité.
Cette actualité est partagée à titre d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
